18 октября, 13:35

Инвестиции в займы: аннуитеты или в конце срока?

В этой публикации мы сравним аннуитетную форму возврата займа со стандартной (в конце срока). Разберем, какая форма выгоднее для инвестора, а у какой выше риски. Научимся считать фактический доход и расскажем, как его увеличить при аннуитетной форме возврата займа.

Аннуитетная форма возврата займа - это когда компания возвращает инвестору заём ежемесячными равными платежами (аннуитетами), каждый такой платеж состоит из начисленных процентов по займу и части тела долга. 

Фактический доход инвестора при аннуитетной форме ниже, чем при выплате тела долга в конце срока. Это происходит из-за того, что размер займа уменьшается от месяца к месяцу, а проценты начисляются на оставшуюся часть долга.

Для привлекающей инвестиции компании аннуитетная форма убирает тяжелую нагрузку по возврату крупной суммы денег в конце периода. Тем самым аннуитет снижает вероятность дефолта компании и невозврата тела долга для инвесторов.

Выбор за инвестором: выше доход или меньше риск - выплата тела долга в конце срока или аннуитет.

Кто определяет, какая форма возврата займа будет у компании, привлекающей инвестиции?

Определяющим фактором является бизнес и цель привлечения инвестиций. Если компания привлекает деньги на пополнение оборотного капитала, то ей удобнее аннуитетная форма: понемногу возвращать тело долга инвесторам, чтобы в конце года не изымать из оборота всю сумму займа сразу. А если компания привлекает инвестиции для исполнения какого-нибудь крупного заказа, расчет по которому она получит только после его выполнения - в этом случае для компании предпочтительнее стандартная форма выплаты процентов и возврат тела долга в конце срока, когда сама компания получит деньги по выполненному заказу.

Как рассчитать доход инвестора при аннуитетной форме выплаты процентов?

Когда проект привлекает заём на условиях возврата инвестиций в конце срока, рассчитать доход инвестора (до налогообложения) не составляет особого труда. Нужно просто умножить сумму займа на процентную ставку.

Например, при сумме инвестиций в размере 100 тыс. рублей сроком на год под 20% годовых, инвестор за год заработает 20 тыс. рублей.

Рассмотрим, как рассчитать годовой доход инвестора до налогообложения, если проект возвращает заём равными аннуитетными платежами начиная с определенного месяца (есть грейс-период, когда проект выплачивает только проценты).

СЗ - сумма займа
g - грейс-период в месяцах
x - годовая % ставка

Формула расчета годового дохода выглядит так:

Выглядит страшновато, но для расчета достаточно знаний уровня 5-го класса и калькулятора. Давайте посчитаем на конкретных цифрах.

Форма возврата займа - аннуитетные платежи.
Сумма займа - 100 000 рублей.
Срок - 12 месяцев.
Грейс-период - 3 месяца.
Годовая процентная ставка - 20%.

Посчитаем фактический доход инвестора по такому займу (до выплаты НДФЛ).

За год инвестор получит 113 517 руб. Из них 100 000 - возврат первоначальных инвестиций, а 13 517 - фактический доход до уплаты налогов.

За первые 3 месяца (длительность грейс-периода) компания выплатит инвестору 5 000 рублей, а последующие 9 месяцев будет выплачивать по 12 057 рублей в месяц. 

Как повысить доход инвестора при аннуитетной форме возврата займа?

Если сравнить фактический доход при выплате тела долга в конце срока и аннуитетной форме возврата займа, то первый способ, несомненно, выгоднее. В первом случае доход инвестора составит 20 000 рублей, во втором - 13 517 рублей. Но есть нюансы, «дьявол кроется в деталях» (с).

При аннуитетной форме инвестор возвращает себе треть тела долга уже к 5-6 месяцу и может реинвестировать в другие проекты полученные средства, не дожидаясь окончания срока займа. В этом случае, деньги будут приносить более высокий фактический доход. Рассмотрим на примере:

Форма возврата займа - аннуитетные платежи, начиная с четвертого месяца.
Сумма займа - 300 000 рублей.
Срок - 12 месяцев.
Грейс-период - 3 месяца
Годовая процентная ставка - 20%.

Голубым выделен процентный доход

Как видно из таблицы, уже через полгода у инвестора будет достаточно средств (а именно 123 516 руб.) для реинвестирования, если минимальная сумма инвестиций составляет 100 тыс. рублей. А после 9-го месяца инвестор сможет реинвестировать еще 108 516 руб. Итоговый доход за 1 год при реинвестировании средств составит:

Что эквивалентно ставке 19,2% годовых при возврате тела долга в конце срока. Без реинвестирования доход за год составит 40 551 руб., что эквивалентно ставке в 13,5% годовых при возврате тела долга в конце срока.

Таким образом, при реинвестировании средств аннуитетная форма возврата займа практически не снижает доход инвестора в сравнении с традиционной формой выплаты процентов и возврате тела долга в конце срока.